Почему до 95% инвесторов не зарабатывают на крипте

Вспомним динамику криптовалют последних лет и то, как широкая публика в них инвестировала. 2021 год: биткоин вырос с $30K до $65K всего за полгода — многие криптоинвесторы тогда ощущали себя гениями.

2022 год: биткоин неожиданно упал до $16K и трейдеры в очередной раз превратились в «долгосрочных инвесторов». Те, кто продавал, фиксировали убытки до 70%. В 2023–2025 большинство снова вышло в плюс: рост биткоина доходил до 80–100% ежегодно.

Но вот мы в 2026 году: за зиму биткоин упал на 50%, и сейчас он ниже уровней весны 2025 года. 30% падение за год и чуть более 50% в сумме за последние пять лет (средняя цена 2021 года = $47 тыс.). Это около 9% годовых — явно не та доходность, на которую рассчитывало большинство.

Биткоин при этом — не плохой актив сам по себе. Дело в том, как с ним обращается розничный инвестор. Этот тезис ставит в основу своего анализа Александр Лубневский, аналитик Movchan’s Group — международной инвесткомпании с офисами в Лондоне, на Кипре и в Казахстане. Дальше — куда на самом деле утекают деньги частных инвесторов и почему на том же рынке профессионалы зарабатывают вполне предсказуемую доходность.

Куда утекают деньги: четыре стратегии, которые часто не работают

На крипторынке, по оценкам различных исследований, в долгосрочной перспективе теряют деньги от 80 до 95% розничных инвесторов. Причина — в самой природе рынка: крипта во многом устроена как игра с нулевой суммой, где прибыль одного участника оборачивается убытком другого, а комиссии и эмоциональные решения постепенно обесценивают слабые портфели. Давайте разберем четыре типичных подхода — и объясним, почему каждый из них в среднем проигрывает.

Стратегия 1. «Купил и держи»

Классическая стратегия: инвестор покупает биткоин в расчете на долгосрочный рост и ждет. Однако средний результат инвестора, как правило, уступает динамике самого биткоина. Если посчитать доходность с поправкой на реальные сделки — когда и по какой цене человек на самом деле покупал, — даже в удачные периоды она обычно ниже 10% годовых. Причина та же, что на любом спекулятивном рынке: никто не знает, когда покупать и когда фиксировать прибыль. А те, кто уверяет, что знают, — просто продают эту уверенность.

Стратегия 2. Активная торговля

«Я вижу паттерны, у меня есть система» — типичные мысли трейдера после серии удачных сделок. Но, согласно данным из открытых источников, 70 — 80% активных криптотрейдеров теряют деньги за первый год торговли. А среди тех, кто торгует с плечом, картина еще хуже: повышенная волатильность крипторынка многократно усиливает маржин-коллы и принудительные ликвидации, которые зачастую обнуляют позицию быстрее, чем трейдер успевает отреагировать. Дело снова в механике рынка: крипторынок сам по себе не генерирует доходность, а работает как глобальный обменник, где цена формируется встречным потоком спекулятивных сделок.

Стратегия 3. Мемкоины и новые токены

Это бесконечный поиск «следующего биткоина» среди тысяч альтернативных монет. Статистика здесь жестче: по данным CoinMarketCap из топ-100 криптовалют шестилетней давности до сегодняшнего дня дожила меньше половины. Большинство потеряли 70–90% стоимости и так и не восстановились. Поверх обычных рыночных рисков в этом сегменте добавляется целый пласт мошеннических выпусков и заведомо пустых токенов, созданных только ради того, чтобы собрать деньги с неопытных участников.

Стратегия 4. DeFi-фарминг и стейкинг

Доходность в 20% годовых в стейблкоинах действительно встречается — но с оговоркой: пока протокол не взломают. А взламывают их регулярно. Только за один месяц весной 2026 года взломы протоколов Drift и Kelp DAO привели к потере около $650 млн. И это не единственная проблема: достаточно вспомнить криптозиму 2022 года, когда рухнули Terra-Luna, Celsius и FTX, в первую очередь из-за плохого риск-менеджмента и мошеннических схем. Тогда капитализация всего рынка за несколько месяцев просела более чем на $2 трлн, и значительная часть этих потерь пришлась именно на розничных инвесторов.

Кто на этом рынке зарабатывает предсказуемо

Крипторынок до сих пор молодой, слабо регулируемый и во многом стихийный. Но именно это делает его удобным полем для профессиональных посредников — арбитражеров, маркет-мейкеров, поставщиков ликвидности. Строго говоря, только в этих нишах на крипте можно зарабатывать более или менее предсказуемо. Здесь работает старое правило:

Профессионалы зарабатывают не на угадывании направления рынка, а на его устройстве. Такие подходы называют рыночно нейтральными стратегиями — это целый пласт технологий, пришедший в крипту из классического управления капиталом. Вот несколько примеров:

• статистический арбитраж — заработок на ценовых расхождениях между связанными инструментами и площадками;
• маркет-мейкинг — предоставление ликвидности и доход на спреде;
• basis trading — одновременная покупка актива на споте и продажа фьючерса того же объема;

Объединяет их главное: прибыль извлекается из сделок других участников рынка, а не из движения самих криптовалют. Поэтому такие стратегии относительно нейтральны к динамике крипторынка — они способны приносить доход и на росте, и на падении, и на стоящем рынке. Цена базовых активов может меняться на десятки процентов в любую сторону — на результат это влияет значительно меньше, чем при прямых вложениях в криптовалюту.

Почему сейчас и что изменилось

Ещё несколько лет назад доступ к профессиональным крипто-стратегиям для частного инвестора был существенно ограничен. Рыночно нейтральные подходы существовали, но требовали инфраструктуры институционального уровня — сложных торговых систем, специализированных команд и капитала, недоступного розничному инвестору.

Но и здесь есть нюанс. Криптовалютных хедж-фондов все больше, и далеко не каждый из них надежен: фонды нужно уметь отбирать — проверять юридическую структуру, финансовую отчетность, техническую инфраструктуру и историю команды. Кроме того, важна диверсификация между фондами — она снижает зависимость портфеля от результата любого отдельного фонда. Сложность в том, что входной чек в один проверенный фонд начинается от $100 тыс., а чтобы собрать диверсифицированный портфель из таких фондов, потребуется не менее $1 млн.

Фонд фондов: доступ к стратегиям без капитала в миллион долларов

Логичный выход — фонд фондов. Один из таких решений, CARF, создан командой Movchan’s Group. Это портфель из 10–15 криптофондов, каждый из которых реализует одну или несколько рыночно нейтральных стратегий. Управляющие постоянно отслеживают рынок криптофондов, отбирают лучшие, проводят с ними интервью и комбинируют их так, чтобы фонды органично вписывались в структуру портфеля.

По историческому бэктесту портфеля за 2020–2025 годы — расчету доходности на исторических данных, выполненному командой фонда, — средняя доходность составила 13,7% в долларах при стандартном отклонении 3,5% и максимальной просадке ниже 3%. Существенная оговорка: это именно бэктест, а не реальный трек-рекорд — фонд молодой, и судить о нем по живым результатам можно будет позже. Но сама логика прозрачна: доходность 10–15% годовых — вполне достижимый диапазон для хорошо масштабированных рыночно нейтральных стратегий. Если ориентир оправдается, профиль получается редкий: доходность на уровне американских акций при характере рисков, сопоставимом с облигациями.

Устойчивость объясняется устройством портфеля. Каждый фонд внутри него зарабатывает в своей нише — арбитраж, маркет-мейкинг, basis trading. Эти источники дохода слабо связаны между собой, поэтому просадка одного компенсируется работой остальных. В сумме портфель дает результат уже за вычетом всех комиссий.

Для кого это

Минимальная сумма инвестиций в CARF составляет $100 тыс. — это стандартный порог для профессиональных фондовых структур. Как правило, подобные решения рассматривают люди, у которых уже сформирован капитал и стоит задача его диверсификации.

Среди них — предприниматели, владельцы IT- и технологических компаний, топ-менеджеры и инвесторы с высокой концентрацией капитала в бизнесе, венчурных проектах или публичных рынках. Для них рыночно нейтральные крипто-стратегии — это способ получить доступ к возможностям крипторынка без прямой зависимости от динамики криптовалют и эмоциональной волатильности розничного рынка.

Именно поэтому интерес к таким стратегиям растет: все больше участников рынка ищут не очередную «криптоидею», а более профессиональный и системный подход — с диверсификацией, качественной инфраструктурой и управлением рисками.