Николай Чикишев world 8 ліпеня 2026, 15:08

Рынак чакае прыбытку ад ШІ, але па-за межамі ІТ яго пакуль не бачна — меркаванне эканаміста

Рост прыбытку ад укаранення ШІ па-за межамі тэхналагічнага сектара можа заняць значна больш часу, чым чакае Уол-стрыт. Пра гэта напісаў галоўны эканаміст Apollo Торстэн Слок.

Пакінуць каментарый

Рынак чакае прыбытку ад ШІ, але па-за межамі ІТ яго пакуль не бачна — меркаванне эканаміста

Рост прыбытку ад укаранення ШІ па-за межамі тэхналагічнага сектара можа заняць значна больш часу, чым чакае Уол-стрыт. Пра гэта напісаў галоўны эканаміст Apollo Торстэн Слок.

Паводле слоў Слока, пакуль не назіраецца прыкмет таго, што ШІ ўжо павышае маржынальнасць кампаній па-за ІТ-сектарам. Між тым бягучыя ацэнкі ШІ-кампаній будуюцца на чаканні, што бізнес з іншых галін хутка атрымае выгаду ад аўтаматызацыі.

«Менавіта гэтага мы ў выніку чакаем», — піша Слок пра рост маржы па-за межамі тэхналагічнай галіны. Ён указвае на S&P 493 — індэкс S&P 500 без сямі найбуйнейшых тэхналагічных кампаній. Паводле яго ацэнкі, менавіта паляпшэнне паказчыкаў гэтых кампаній павінна пацвердзіць інвестыцыйны тэзіс вакол ШІ.

Маржа кампаній «цудоўнай сямёркі» прыкметна расце з 2023 года, тады як у астатніх кампаній S&P 500 паказчык амаль не змяняецца. Паводле ацэнкі Apollo, гэта азначае, што па-за межамі тэхналагічнага сектара пакуль не відаць яўнага эфекту ІІ для прыбытку.

Але ў большасці галін укараненне можа ісці павольней. Асабліва гэта датычыцца рэгуляваных і капіталаёмістых сектараў: аховы здароўя, банкаў, страхавання, энергетыкі, фармы, вытворчасці, транспарту, будаўніцтва, адукацыі, юрыдычных паслуг і дзяржсектара. Там ШІ нельга проста «ўключыць» за некалькі месяцаў: кампаніям трэба перабудоўваць працэсы, вырашаць пытанні доступу да дадзеных, прыватнасці, бяспекі і рэгулявання.

Графік Apollo паказвае магчымы разрыў паміж чаканнямі рынку і рэальнай аддачай ад ІІ. Калі ўкараненне ІІ зойме больш часу, фактычны прыбытак кампаній можа прыкметна адстаць ад прагнозаў да 2029 года — гэта стварае рызыку пераацэнкі ІІ-акцый.

Слок лічыць, што гэта можа зацягнуцца «значна даўжэй, чым цяпер закладвае рынак». Праз гэта ўзнікае разрыў паміж чаканнямі інвестараў і рэальнымі грашовымі патокамі кампаній.

«Калі рост прадукцыйнасці зойме пяць гадоў, а не пяць месяцаў», многія ШІ-кампаніі могуць сутыкнуцца з балючай пераацэнкай, папярэджвае эканаміст.

Дадатковая рызыка звязана са зніжэннем кошту токенаў. Калі для большасці задач токены стануць амаль бясплатнымі, выручкі можа не хапіць усім буйным пастаўшчыкам воблачнай інфраструктуры і ШІ-сервісаў — нават пры росце попыту на вылічэнні.

Эканаміст таксама адзначае, што эфект ШІ цяжка вымераць у інтэлектуальнай працы. Нават калі асобныя супрацоўнікі становяцца больш прадуктыўнымі, гэта не заўсёды відаць у фінансавай справаздачнасці. Такія паляпшэнні могуць растварацца ў штодзённых працэсах і не ператварацца ў прыкметны рост маржы.

На думку эксперта, увага кампаній да аптымізацыі расходаў на токены ўжо можа быць раннім сігналам: бізнес хоча хутчэй убачыць аддачу ад ШІ-інвестыцый. Калі гэтага не адбудзецца, расходы на ўкараненне могуць запаволіцца.