«Кризис сделает ИТ сильнее». Zubr Capital о будущем отрасли

Чего ждать белорусской экономике от коронакризиса? 

Уже сейчас мы видим драматическое снижение спроса в ряде отраслей: туризм, HoReCa, развлечения и услуги, которые связаны с личными присутствием клиента. Усугубляет риск полной или частичной остановки бизнесов и предприятий введение общего или локальных карантинов, закрытие границ для товаров.

Реальное снижение доходов населения, которое вызвано ослаблением валюты, приостановка кредитования, угроза банкротств, сокращений или неоплачиваемых отпусков, секвестирование (пропорциональное сокращение — прим. ред.) расходов на маркетинг и развитие, негативные ожидания потребителей — всё это существенно сократит совокупный спрос. Что может стать фатальным для ряда предприятий, особенно малого и среднего бизнесов. И даже целых отраслей.  

Сколько она продлится и чем закончится — не берусь гадать. Но посоветовал бы готовиться к худшему и начать это делать как можно раньше. Уже сейчас пересматривать структуру расходов, бизнес-процессы и источники возможного финансирования на случай, если негативные сценарии случатся. 

С другой стороны, «кому война, а кому мать родная». Целый ряд отраслей сейчас выходит на передний план: фармацевтика, создание контента в интернете, сервисы доставки, удалённой работы и коммуникации и так далее. В перспективе это может во многом изменить привычку потребления и быть ускорителем структурных перемен в экономике.

Безусловно, большие бенефиты традиционно получат компании, которые будут обладать ресурсами для экстенсивного развития, когда кризис закончится. А он закончится, это точно.

«Нет карантина — это поддержка экономики»

Сергей Гуриев в одном из интервью говорил, что текущий кризис отличается от всех предыдущих тем, что этот — кризис не спроса, а предложения (самолеты всё равно никуда не полетят, даже если у людей будет много денег на покупку билетов). Поэтому типичное стимулирование спроса (вплоть до раздачи денег) — не выход. Согласны ли вы с этим? Как можно поддержать предложение в Беларуси, чтобы хватило денег?

Я бы не взялся спорить с уважаемым мной Сергеем Гуриевым. Текущий кризис действительно не имеет аналогов в современной истории. К сожалению, очевидно, что наша страна не обладает ресурсами, аналогичными тем, которые может направить США, Европа или та же Россия со своим ФНБ (Фонд национального благосостояния — прим. ред.), на стимулирование экономики, когда острая фаза кризиса закончится. 

С другой стороны, многие бизнесы уже или совсем скоро столкнутся с необходимостью выживать или существенно трансформировать свои бюджеты.

С другой стороны, тот факт, что сейчас у нас нет всеобщего карантина по стране или, не дай бог, каникул «за счёт работодателя» по примеру России — это хорошая поддержка для нашей экономики.

В ИТ уже начали закрывать проекты, замораживать найм и уменьшать зарплаты. Что будет дальше? Верите ли, что зарплаты упадут на 25-30%?

Наверняка, тренд продолжится. Но не для всех. Наибольшему влиянию будет подвержен аутсорсинг (если брать «в среднем по больнице»).

При этом, вспоминая, как США выходили из кризиса 2008 года, Западный и Азиатский мир достаточно быстро восстановится от последствий вынужденного простоя. А значит восстановится и спрос на услуги белорусского ИТ, и уровень доходов в этом секторе. В итоге, спрос на ИТ услуги не упадет, но изменит качественную и количественную структуру.

Сейчас появляется возможность пересмотреть структуру и эффективность расходов, поработать над качеством бизнес-процессов. Я не пропагандирую принципы альтруизма, но работникам ИТ нужно взять время для того, чтобы осмыслить ситуацию и пока не предпринимать импульсивных решений.

Выживание, а не рост

Какая поддержка сегодня спасет ИТ-бизнес, завязанный на «провисающие» отрасли вроде туризма, логистики, оффлайн-услуг? Нужно ли вообще его поддерживать?

Таким бизнесам придётся ужаться, поискать дополнительные источники выручки, частично перепрофилироваться и пересмотреть структуру расходов. Цель — выжить и сохранить базу для восстановления и роста. 

О поддержке: не верю, что государство может сфокусироваться на таких бизнесах, потому что будет решать гораздо более насущные для себя проблемы.

Спасение может быть в притоке инвестиций в капитал (то, чем занимается «Зубр Капитал»), привлечении долгового финансирования, слияний с другими компаниями.

Как кризис уже повлиял и повлияет на политику инвестирования? Еще месяц назад некоторые стартапы говорили, что берут любые деньги, чтобы получить хоть что-то. Сегодня ситуация усугубилась?

Многие инвесторы могут ужесточить критерии инвестирования или перестать инвестировать вовсе.

Но в целом, вероятно сильное сокращение количества сделок. Но мы в «Зубр Капитал» в текущий ситуации видим шанс для взаимовыгодного сотрудничества с большим количеством компаний. Ведь сейчас наступает время не только более низких оценок стоимости входа, но и перспектив для роста компаний, обладающих ликвидностью.

Есть мнение, что единственный выход для «провисающих» стартапов  — перепрофилироваться. Какие вы знаете удачные примеры?  

Некоторые стартапы ищут возможности в сегментах, которые связаны с диагностикой и лечением коронавируса. Например, испанский стартап 3D-печати Isinnova сделал партию клапанов для систем ИВЛ за несколько часов.

Массово стартапы в Беларуси не умирают

Много ли уже погибших из-за кризиса стартапов в Беларуси?

Пока массового характера, насколько мне известно, это не носит. Давайте подумаем, какие стартапы в принципе есть в Беларуси. 70% из них — это сотрудники ИТ-компаний, которые в свободное время разрабатывают новые продукты. Для них мало что изменилось. Может появится больше времени, если их уволят.

Вторая группа — это проекты, которые привлекли либо «ангельские», либо институциональные деньги. Для них ключевая задача — дожить до следующего раунда. Сейчас они, вероятно, ведут работу по прогнозированию того, на сколько месяцев-недель-дней им хватит денег. Да, до конца года доживут не все.

На ваш взгляд, ИТ-компании с какой специализацией, в каких сферах пострадают меньше всего?  У кого сейчас есть хорошие шансы выстрелить? Крипта, доставка, онлайн-конференции, … ? 

В лидерах сервисы, которые нужны для удовлетворения базовых потребностей человека: доставка товаров и еды, отрасли онлайн развлечений и образования.

Набирают популярность сервисы, по созданию условий для удаленной работы. Взрывной рост сейчас переживают сервисы по проведению онлайн конференций — Zoom собирает 200 млн пользователей, её акции за год прибавили более 120%.

Очевидно, более уверенно себя будут чувствовать компании с более диверсифицированным портфелем продуктов и клиентов. Это позволит продолжить деятельность, если кто-то из клиентов временно или полностью уйдёт. Чем больше зависимость от конкретного клиента (а это обычно небольшие бизнесы), тем больше рисков. Это правило работает во все времена, но в кризис становится более очевидным.

Время закупать трафик

Есть ли некая формула, которая помогает оценить запас прочности того или иного крупного стартапа сегодня? Какая корреляция с объёмами и датами предыдущих инвестиций? Например, Flo Health привлекла $7,5 млн почти год назад — в июне 2019, всего их финансирование — $20,5 млн долларов, в компании почти 200 сотрудников. Этого достаточно перед штормом? Можно ли говорить о сложной для стартапа ситуации? Какие ещё факторы нужно учесть в этой «формуле»?

Для любого проекта, который ищет раунд инвестирования (а Flo, слышал, как раз в процессе), важно быть готовым, что этот раунд будет позже, чем ожидалось.

Думаю, вскоре мы увидим новые рекордные данные Flo по установкам их приложений. 

Сейчас фокус должен быть на притоке денежных средств и величине burn rate (скорость, с которой компания теряет деньги — при. ред.). Нужно сконцентрироваться на возможностях замещения ушедшей или снизившейся выручки (новые продукты, перепрофилирование) с одной стороны, но и на оптимизации величины расходной части.

Не будем забывать: прибыль не равна денежному потоку. Любой бизнес должен эффективно работать с дебиторской и кредиторской задолженностями, товарными запасами и внешним финансированием.

Чем поможет государство?

Какая поддержка нужна сегодня бизнесу (не только ИТ) со стороны государства? Налоговые каникулы, стимулирование сферы услуг, …. ?

У нас достаточно продвинутый регулятор в банковской системе. Надеюсь там будут приняты эффективные решения: льготное финансирование, отсрочки по возврату кредитов и процентов по ним.

Также существуют возможности для фиксирования налогового режима для конкретных проектов, так называемая «дедушкина оговорка». Такие гарантии могут дать дополнительные преимущества белорусским стартапам.

Сектор ИТ (преимущественно через ПВТ) и так находится в достаточно эксклюзивных и льготных условиях. Не думаю, что они будут улучшены из-за текущей ситуации. 

Гуманизм характерен для западноевропейского общества

Есть мнение, что расходы на карантин бьют по экономике больше, чем эпидемия. Что вы думаете?

Если подходить к вопросу цинично, то утверждение кажется очевидным — экономический негативный эффект от карантина сейчас сильнее, чем от самого вируса. Как раз экономически активное население меньше подвержено риску. Но ситуация меняется, когда мы начинаем переносить эти рассуждения на наших родственников: бабушек и дедушек, у кого они есть.

Введение строгого карантина несомненно окажет отрицательное влияние на экономику Беларуси: в стране нет такого стабилизационного фонда, как в России, и отечественная экономика вряд ли выдержит такой удар.

Для экономики Беларуси принятие крайних мер должно быть очень качественно обосновано. 

В итоге разрыв между айтишниками и неайтишниками в зарплатах выровняется? Хорошо ли это?

Вспоминается анекдот. В 1917 году внучка декабриста слышит шум на улице и посылает прислугу узнать, в чём дело. Вскоре прислуга возвращается:

— Там революция, барыня!
— О, революция! Это великолепно! Мой дед тоже был революционером! И чего же они хотят?
— Они хотят, чтобы не было богатых.
— Странно. Дед хотел, чтобы не было бедных.

Положительный ответ на ваш вопрос подразумевает только один сценарий — доходы айтишников снизятся. А в том, что кто-то становится беднее, не может быть ничего хорошего, особенно если этот кто-то зарабатывал честно.

Но ещё раз, у ИТ-сектора есть достаточные резервы для выживания в кризисный период, чем, к сожалению, не могут похвастаться многие предприятия. ИТ — более гибкая отрасль, которая сможет подстроиться под новые тренды с меньшими издержками, чем другие отрасли экономики.