ИИ-рынок может расколоться уже в 2026 году — прогноз

К такому выводу приходят инвесторы и аналитики на фоне резких колебаний акций технологических компаний в конце 2025 года и усиливающихся опасений по поводу перегрева ИИ-рынка. По словам инвестиционного директора фонда Blue Whale Growth Стивена Ю, волатильность последних месяцев стала сигналом того, что инвесторы начинают внимательнее смотреть не только на технологии, но и на бизнес-модели компаний.

До сих пор, особенно через биржевые фонды ETF, рынок часто воспринимал ИИ как однородную историю роста — без различий между компаниями, которые просто обещают будущее, теми, кто активно сжигает капитал, и теми, кто зарабатывает на ИИ-инфраструктуре.

Ю выделяет три ключевые группы игроков. Первая — частные компании и стартапы вроде OpenAI и Anthropic, которые только за первые три квартала 2025 года привлекли около $176,5 миллиарда венчурных инвестиций. Вторая — публичные технологические гиганты, такие как Amazon, Microsoft и Meta, которые активно инвестируют в развитие ИИ. Третья — инфраструктурные компании, находящиеся «на принимающей стороне» этих расходов, включая производителей чипов и оборудования.

По оценке Blue Whale Growth, многие представители так называемой «великолепной семерки» торгуются с заметной премией именно из-за масштабных ИИ-инвестиций. При этом фонд предпочитает избегать компаний, которые в первую очередь тратят деньги на ИИ, и делать ставку на тех, кто получает выручку от этого инвестиционного цикла.

Аналитики Barclays отмечают, что «пузырь» сосредоточен не на всем рынке, а в отдельных сегментах — прежде всего там, где компании привлекают капитал, не имея устойчивых доходов. В качестве примера они приводят часть проектов в области квантовых вычислений, где ожидания инвесторов опережают реальные результаты.

Дополнительный фактор риска — изменение бизнес-моделей крупнейших IT-компаний. Ранее «легкие» с точки зрения активов корпорации превращаются в капиталоемких игроков, инвестируя в дата-центры, GPU, энергетику и землю. Это делает их более уязвимыми к росту затрат и износу инфраструктуры, что пока слабо отражено в финансовой отчетности.

Эксперты предупреждают: если дополнительные доходы от ИИ не начнут опережать расходы, маржа таких компаний окажется под давлением, а инвесторы — более критичными к оценкам. Уже в 2026 году амортизация ИИ-инфраструктуры и рост долговой нагрузки могут начать заметно влиять на финансовые показатели.