Фінансавая піраміда вакол Anthropic: як Google і Уол-стрыт пабудавалі схему на $200 млрд
Пакуль сусветная ўвага прыкавана да Nvidia, Google непрыкметна разгарнула адну з найбуйнейшых інфраструктурных фінансавых праграм у гісторыі. Як піша Financial Times, амерыканскі гігант выбудаваў складанейшую шматмільярдную схему, каб пастаўляць Anthropic, у якую сам жа і інвестуе, фірменныя тэнзарныя працэсары на агульную суму звыш $150 млрд. Усяго ж сетка звязаных кантрактаў ахоплівае каля $200 млрд, звязваючы Google, чыпмэйкера Broadcom, гігантаў прыватнага крэдытавання Apollo і Blackstone, інвестбанк Morgan Stanley і нават майнераў біткоіна.
Пакуль сусветная ўвага прыкавана да Nvidia, Google ціха разгарнула адну з найбуйнейшых інфраструктурных фінансавых праграм у гісторыі. Як піша Financial Times, амерыканскі гігант выбудаваў складанейшую шматмільярдную схему, каб пастаўляць Anthropic, у якую сам жа і інвестуе, фірменныя тэнзарныя працэсары на агульную суму звыш $150 млрд. Усяго ж сетка звязаных кантрактаў ахоплівае каля $200 млрд, злучаючы Google, чыпмэйкера Broadcom, гігантаў прыватнага крэдытавання Apollo і Blackstone, інвестбанк Morgan Stanley і нават майнераў біткоіна.
Архітэктура схемы: «Чыпавы блендар»
Галоўная праблема праекта ў тым, што ніхто з удзельнікаў не хоча трымаць на балансе абсталяванне на дзесяткі мільярдаў долараў. Чыпы TPU хутка ўстарэваюць, а Google і без таго марнуе рэкордныя капіталы. У выніку бакі адаптавалі мадэль «вендарнага фінансавання» (якую раней выкарыстоўвалі Boeing і GE для продажу самалётаў і рухавікоў) і размеркавалі рызыкі наступным чынам.
Google вырабляе працэсары TPU (сумесна з Broadcom) і гарантуе арэнду ЦАД. Broadcom выкупляе гэтыя чыпы ў Google, здымаючы нагрузку з балансу пошукавага гіганта. Абавязацельствы Broadcom ужо складаюць $128 млрд ($55,2 млрд на 2027 фінансавы год і $72,9 млрд на 2028 год). Morgan Stanley стварыў спецыяльны фінансавы інструмент — кампанію-пустышку Compute SPV. Apollo і Blackstone ўліваюць у гэты SPV мільярды долараў прыватнага крэдыту. На гэтыя грошы SPV выкупляе чыпы ў Broadcom і здае іх у лізінг Anthropic.
Першы этап гэтай схемы ўжо адбыўся: SPV выкупіў 1 млн чыпаў магутнасцю каля 1 ГВт за $35 млрд. Каб супакоіць інвестараў з Apollo і Blackstone, Broadcom прадаставіў так званую «падтрымку рэшткавага кошту» (residual value support) на $30 млрд. Гэта азначае, што калі Anthropic збанкрутуе і перастане плаціць за лізінг, Broadcom абавязана пакрыць страты інвестараў з уласнай кішэні.
OpenAI, Oracle і Nvidia перакідваюцца мільярдамі за дата-цэнтры — у сетцы жартуюць пра «схематоз»
Майнеры на службе ў ШІ: як вырашаюць праблему электрычнасці
Жалеза — толькі частка праблемы. Чыпам патрэбны дата-цэнтры з каласальнай магутнасцю, якіх у Google не хапае. Таму яна звярнулася да крыптамайнераў, у якіх ужо ёсць падведзеныя гігаваты электраэнергіі.
Схема працы з майнерамі выглядае так. Невялікія майнінгавыя кампаніі (напрыклад, TeraWulf, Cipher Digital, Hut 8) пераабсталёўваюць свае пляцоўкі пад ШІ-інфраструктуру. Google дае карпаратыўную гарантыю, што будзе аплачваць арэнду гэтых ЦАД, нават калі Anthropic прагарыць. Пад гарантыі Google банкіры з Morgan Stanley лёгка выпускаюць аблігацыі на будаўніцтва — так TeraWulf маментальна прыцягнуў $3,2 млрд. У якасці платы за свае гарантыі Google забірае капеечныя варанты (опцыёны), становячыся суўладальнікам гэтых майнінгавых кампаній.
На гэты момант Google падстрахавала ўжо 10 падобных праектаў сумарнай магутнасцю 2,4 ГВт. У выпадку катастрофы Google рызыкуе выплатамі на суму да $44 млрд, хоць на сваім балансе сціпла адлюстроўвае абавязацельствы ўсяго на $815 млн.
Стаўкі і галоўны макрарызык
Дзякуючы фінансавай магутнасці Google, праекты па будаўніцтве ЦАД пад яе ж чыпы атрымліваюць пазыкі па медыяннай стаўцы 7,1%, тады як кампаніі, якія будуюць інфраструктуру вакол чыпаў Nvidia, бяруць пад 9,3%. Аналітыкі Jefferies называюць гэта структурнай перавагай Google па кошце капіталу, якая наўпрост б'е па экасістэме Nvidia.
Аднак уся канструкцыя трымаецца на адным сумленным слове — здольнасці Anthropic рэгулярна плаціць за лізінг абсталявання і дата-цэнтраў. Калі апетыт або фінансавыя магчымасці лабараторый накшталт Anthropic згасяць, гіганцкая піраміда кантрактаў на $200 млрд абрынецца, уцягнуўшы за сабой прыватныя крэдытныя фонды, чыпмэйкераў і майнінгавы сектар.
Причина, по которой цена оперативной памяти выросла, заключается в том, что гигантское количество еще не произведенной памяти было куплено на несуществующие деньги, чтобы впаять ее в видеокарты, которые еще не были произведены, чтобы, в свою очередь, установить в еще не построенные датацентры, потенциально поддерживаемые инфраструктурой, которая может никогда не развернуться, чтобы удовлетворить спрос, которого нет, с целью получить прибыль, которая математически невозможна.
Рэлацыраваліся? Цяпер вы можаце каментаваць без верыфікацыі акаўнта.
W naszym województwie nie ma takiego rozpustnictwa.
Причина, по которой цена оперативной памяти выросла, заключается в том, что гигантское количество еще не произведенной памяти было куплено на несуществующие деньги, чтобы впаять ее в видеокарты, которые еще не были произведены, чтобы, в свою очередь, установить в еще не построенные датацентры, потенциально поддерживаемые инфраструктурой, которая может никогда не развернуться, чтобы удовлетворить спрос, которого нет, с целью получить прибыль, которая математически невозможна.
Спрос создадут, налогоплательщики подзатянут пояса если что
Глупости. Наши налоги идут на социальные блага для населения, льготы и госпрограммы, а не мифические датацентры
ничему не научил крах доткомов и ипотечного пузыря. Ох ничему
Просто галоши доели)
Научил тому что больших спасут, поэтому можно творить чернягу