Белорусы всё чаще отдают предпочтение долговым инструментам фондового рынка вместо традиционных банковских депозитов. На то немало причин. Например, корпоративные облигации и токены позволяют получить более высокую доходность и зафиксировать ее на более длительный срок. Но есть нюанс — риски серьёзно варьируются в зависимости от эмитента.
Белорусы всё чаще отдают предпочтение долговым инструментам фондового рынка вместо традиционных банковских депозитов. На то немало причин. Например, корпоративные облигации и токены позволяют получить более высокую доходность и зафиксировать ее на более длительный срок. Но есть нюанс — риски серьёзно варьируются в зависимости от эмитента.
Традиционно наиболее надёжными с точки зрения возврата вложений принято считать банковские депозиты, по крайней мере для физических лиц, которым законодательно установлены гарантии на возврат средств. Однако, если судить по значительному оттоку средств с депозитов граждан в 2020–2021 годах, наличие формальных гарантий по возврату вклада не является определяющим для вкладчиков.
Многие справедливо видят потенциальные риски, ведь пока в банковской системе не было громких дефолтов, сложно оценить надежность формальных гарантий. Вдобавок некоторых насторожили законодательные изменения этой осени. В октябре Палата представителей во втором чтении приняла законопроект «Об изменении законов по вопросам гарантированного возмещения банковских вкладов (депозитов)», разрешив использовать резерв по вкладам на приобретение облигаций «Банка развития». С одной стороны, его бумаги считаются одними из наиболее надежных инструментов фондового рынка и способны компенсировать инфляционные потери для резервного фонда. С другой стороны, банк активно участвует в кредитовании госсектора, где накопилось большое количество проблемных долгов.
На таком фоне интерес части инвесторов может еще больше сместится в сторону корпоративных облигаций и токенов (последние во многом являются электронным аналогом облигаций). Правда, нужно понимать, что риски могут сильно варьироваться в зависимости от эмитента. Директор ЗАО «АВАНГАРД ЛИЗИНГ» Антон Андренко поделился мыслями о том, какую «домашнюю работу» следует провести инвесторам на фондовом рынке, чтобы выгодно разместить средства и минимизировать риск дефолта:
— На наш взгляд, на долговом рынке наиболее привлекательны сейчас корпоративные облигации, обеспеченные залогом имущества, а также токены с банковской гарантией. В долларах США и евро доходность по этим инструментам в среднем на 3-4 процента годовых выше, чем у банковских депозитов, и возврат средств подстрахован.
При этом в любом случае мы рекомендуем дополнительно анализировать как эмитентов, так и их долговые инструменты, ведь даже у одного и того же эмитента могут существенно отличаться условия по разным эмиссиям в части доходности, обеспечения, сроков обращения, оферты.
Чтобы осознанно принять решение в пользу бумаг того или иного эмитента, инвестору необходимо изучить данные из различных источников.
А) Сайты агрегаторы. Можно рекомендовать несколько сайтов (kartoteka.by, legat.by, statuspro.by), которые дают общее представление о компании и ее статусе.
Не лишним будет проверить, не вошел ли эмитент в стадию ликвидации или банкротства. Здесь же можно получить информацию о судебных тяжбах и исполнительных производствах. Во втором случае также можно отослать на сайт Минюста, где доступны сведения из банка данных исполнительных производств.
Если контрагенты активно судятся с эмитентом, чтобы взыскать долги, или используют механизм исполнительного производства, то это плохой сигнал для инвесторов. Насторожить должно и большое количество тяжб эмитента по взысканию дебиторской задолженности — это может свидетельствовать об отсутствии здорового риск-менеджмента при выборе деловых партнеров, ошибках в бизнес-модели и вероятности столкнуться с регулярными кассовыми разрывами.
Сформировать представление об активности компании в качестве эмитента ценных бумаг можно на основании данных:
Информацию о движимом имуществе эмитента, заложенном по его обязательствам, можно почерпнуть в Реестре движимого имущества, обремененного залогом, а по обременениям принадлежащей ему недвижимости — в БРТИ.
Б) Сайт компании-эмитента. Надежный эмитент — это всегда публичная компания, которая максимально открыта перед инвесторами, регулярно обновляет сайт, размещает не только полную информацию о своей деятельности, но и содействует общему росту финансовой грамотности широкого круга лиц.
Плюс для эмитента, если он помогает инвестору разобраться в тонкостях финансовых инструментов, чтобы тот мог сделать максимально осознанный выбор. К слову, «АВАГАРД ЛИЗИНГ» уже более 10 лет ежеквартально публикует финансовую отчетность на своем сайте, демонстрируя максимальную открытость, а также предоставляет большой пласт консультационной информации по различным вопросам финансового рынка.
В) СМИ. Хороший знак — частое и позитивное упоминание о компании в прессе: публикация финансовых отчетов, комментариев относительно ситуации на рынке, консультационных статей. И напротив, вряд ли стоит воспринимать всерьез эмитента, ссылки на которого можно найти разве что в справочниках и ЕГР.
Г) Проспект эмиссии. Один из базовых документов для внимательного прочтения — проспект эмиссии облигаций (в случае с токенами — декларация «White Paper»). Здесь изложены не только параметры долговых инструментов, но и данные о финансовом состоянии эмитента, а также цели, с которыми он привлекает финансирование.
Для лучшего понимания рисков следует оценивать совокупность обязательств эмитента по всем действующим и запланированным эмиссиям и сроки исполнения этих обязательств согласно эмиссионным документам. Рекомендуем составить или запросить у эмитента график погашения финансовых обязательств, чтобы понимать пиковые периоды расчетов, а также объем возврата средств. Эти данные следует сопоставить с финансовыми показателями и планами развития компании.
Анализ платежной нагрузки эмитента позволит своевременно воспользоваться офертой, не дожидаясь наступления сроков исполнения больших объемов обязательств эмитента. Здесь нужно четко видеть временной горизонт, в течение которого инвестор, согласно условиям выпуска, может досрочно вернуть средства в случае негативных тенденций на рынке, либо возросшей вероятности дефолта.
Многим инвесторам сложно самостоятельно проанализировать большой массив данных. За помощью можно обратиться в рейтинговые агентства, которые профессионально оценивают надежность эмитентов, либо к брокерам, которые также хорошо понимают рынок и могут дать рекомендации.
А) Срок работы эмитента. Порой на долговой рынок выходят молодые компании без истории заимствований, с необеспеченными эмиссиями корпоративных облигаций или токенов, но высокой доходностью. В подобных случаях инвестор должен четко понимать, что «бесплатных пирожных не бывает» и профессиональные кредиторы, например, банки, не зря предъявляют требования к сроку работы заемщика на рынке, а также просят предоставить в залог имущество.
Надо понимать, что, не имея опыта заимствований, компании часто нарушают условия обращения облигаций (токенов). Причем изначально злого умысла может и не быть. На этапе привлечения средств эмитенты полны энтузиазма и переоценивают свои возможности, а вот возвращать долги по графику, да еще с офертой часто не готовы не финансово, ни морально. В народе говорят: «Берешь чужое, а отдаешь свое».
Практика показывает: чтобы стать «авторитетным» эмитентом, аккуратно обслуживающим свои долги, компания сперва должна получить опыт привлечения и погашения банковских кредитов, накопить компетенции персонала, сформировать корпоративные процедуры обслуживания финансовых обязательств и только затем выходить на рынок публичных заимствований — желательно с обеспеченными облигациями или токенами под банковскую гарантию.
На наш взгляд, для новичков следовало бы законодательно установить правило о том, что их первая эмиссия обязательно должна быть обеспеченной и иметь срок размещения не менее одного года. При этом выход на рынок со следующими эмиссиями возможен только после полного и своевременного погашения первой.
Мы уверены, что инвесторам следует покупать необеспеченные облигации или токены только у зарекомендовавших себя эмитентов, имеющих в своем «портфеле» достаточное количество погашенных займов.
Б) Компетенция менеджеров. Рекомендуем навести справки о топ-менеджерах эмитента, их квалификации, по возможности познакомиться с ними лично. Это поможет принять осознанное решение: стоит ли доверять свои деньги заемщику.
В) Присутствие эмитента в рейтингах и профессиональных конкурсах. «Зрелый» эмитент не боится сравнивать себя с другими участниками рынка. С одной стороны, это признак открытости, с другой — возможность продемонстрировать результаты своей работы.
Г) Участие в отраслевых объединениях. Те, кто нацелены на долгосрочную работу, и уже накопили багаж компетенций, как правило, занимают активную позицию. Они не просто соблюдают законодательство, а стремятся участвовать в его совершенствовании, обмениваются опытом. Площадками для такой работы выступают отраслевые объединения.
Д) Социальная ответственность. Если компания занимается благотворительностью, жертвует деньги на социально значимые проекты — это положительный знак. Работа не только ради прибыли, готовность помогать обществу также косвенно свидетельствует о долгосрочных целях на рынке.
«Домашнюю работу» следует продолжать и после приобретения облигаций или токенов. Рекомендуем вести мониторинг судебных дел: дефолтам практически всегда предшествует всплеск требований со стороны кредиторов. Просматривайте финансовую отчетность эмитента. Прибыльная деятельность — позитивный результат. Если же в квартальной отчётности эмитента вдруг появился «минус», но все обязательства он исполняет вовремя, не надо срочно продавать ваши токены или облигации, ведь резкие действия кредиторов могут спровоцировать нарушение платежной дисциплины эмитента и привести к длительным негативным последствиями. Важно разобраться — это временные трудности или появилась фундаментальная проблема. Мониторьте СМИ. Держите связь с руководством компании и не стесняйтесь запрашивать интересующую вас информацию.
Релоцировались? Теперь вы можете комментировать без верификации аккаунта.