Николай Чикишев world 23 декабря 2025, 13:17

Техкомпании ради ИИ залезли в рекордные долги за всю историю отрасли

В 2025 году мировые технологические компании вывели долговое финансирование на рекордный уровень на фоне масштабных инвестиций в инфраструктуру искусственного интеллекта.

1 комментарий

Техкомпании ради ИИ залезли в рекордные долги за всю историю отрасли

В 2025 году мировые технологические компании вывели долговое финансирование на рекордный уровень на фоне масштабных инвестиций в инфраструктуру искусственного интеллекта.

Согласно данным Dealogic, с начала 2025 года и по первую неделю декабря глобальные ИТ-компании разместили облигации на сумму $428,3 миллиарда. Из них на компании из США пришлось $341,8 миллиарда, тогда как европейские технологические фирмы заняли $49,1 миллиарда, а азиатские — около $33 миллиардов. Это самый высокий показатель за всю историю наблюдений.

Традиционно крупные технологические игроки финансировали капитальные расходы за счет собственных денежных потоков. Однако в 2025 году ситуация изменилась: стоимость заимствований оставалась относительно низкой, а спрос инвесторов на долговые бумаги технологического сектора — высоким. В результате даже компании с сильными балансами начали активно выходить на рынок облигаций.

По словам президента Portia Capital Management Мишель Коннелл, инвестиции в ИИ за счет долга отражают структурный сдвиг в отрасли. Быстрое моральное устаревание технологий и короткий жизненный цикл ИИ-чипов заставляют компании постоянно реинвестировать средства, иначе они рискуют отстать от конкурентов.

При этом рост заимствований уже начинает сказываться на финансовых метриках. Анализ Reuters более чем тысячи технологических компаний с рыночной капитализацией от $1 миллиарда показывает, что медианное соотношение долга к EBITDA к концу сентября 2025 года выросло до 0,4. Это почти вдвое выше уровня, зафиксированного во время долгового всплеска 2020 года. Хотя такие значения пока не считаются тревожными, они указывают на то, что долг увеличивается быстрее прибыли.

Еще один показатель — отношение операционного денежного потока к совокупному долгу — во втором квартале 2025 года снизился до 12,3%, что стало минимальным уровнем за последние пять лет. Позднее он немного восстановился, однако общий тренд усилил обеспокоенность аналитиков.

По мнению консультанта Info-Tech Research Group Скотта Бикли, происходящее является признаком перегретого рынка. Он считает, что логика «либо масштабироваться любой ценой, либо проиграть» направлена прежде всего на рост акций, а не на устойчивость бизнеса. Такой подход, по его словам, не является ни устойчивым, ни воспроизводимым в долгосрочной перспективе для крупнейших облачных и ИИ-провайдеров.